投资要点
   
近日,羚锐制药公告2016年年报及2017年一季报,2016年实现收入14.39亿元,实现归属母公司净利润3.46亿元,同比增长32.68%和162.13%,扣非后归母净利润1.59亿元(投资收益约1.94亿元),同比增长31.87%,基本每股收益0.60元;2017年一季度实现收入和归母净利润分别为4.14亿元和0.69亿元,同比分别增长21.80%和37.48%,扣非后归母净利润0.62亿元,同比增长32.73%,基本每股收益为0.12元。
   
公司年报业绩符合我们此前的预期,一季报业绩略超预期。
   
盈利预测:公司作为国内OTC领域(特别是贴剂细分市场)有影响力的企业,近年来治理和激励机制不断完善,多年的营销变革也推动公司进入业绩的释放期。公司控股股东和管理层此前积极参与定增也表明了其对公司未来发展的信心。公司资产结构较为健康,持有可变现资产较多,定增完成后充足的现金储备也利好公司未来发展。预计公司2017-2019年EPS分别为0.38、0.49和0.62元,目前价格对应2017-2019年PE分别为31倍、24倍和19倍。公司目前内生增长较快,管理层参与定增也彰显了对公司未来发展的信心,同时外延并购的预期也在逐步增强,是值得关注的小市值具变化型企业,继续给予公司增持评级,建议价值型投资者积极配置。
   
股价催化剂:外延扩张超预期,产品放量超预期
   
风险提示:营销改善低于预期,外延式扩张慢于预期。