核心品种通络祛痛膏销量增速55%,其中医院销量增速大超预期:通络祛痛膏15年占整个膏剂板块收入近40%,16年增速相比15年继续加速,带动整个制剂板块收入增速达到37%;品种高增长主要来自于医院销售的大幅增加,根据年报披露2016年医院销量737万盒(每盒10贴),同比增速超过80%;与此同时OTC渠道也保持30%以上的高速增长。通络去痛膏,作为基药品种,且相比同类品种定价具备优势,我们看好该品种在医院渠道和OTC的快速放量。
低端膏剂销量自然增速依旧超过10%,17年将逐步提价,贡献业绩弹性:公司低端膏剂壮骨麝香膏、伤湿祛痛膏2016年销量已分别达到7.6亿和4.5亿贴,对应终端金额近15亿,然而公司口径收入仅3亿左右;对于出厂价每贴仅0.2-0.3元的品种,提价带来的业绩弹性极大,公司2017年一季度已逐步提价,当前提价部分反哺市场推广,预计未来将逐步反映到利润。
口服固体板块销售调整初步完成,扭转15年增速颓势:培元通脑胶囊、丹鹿通督片均为独家医保品种,参芪降糖胶囊仅2家企业生产,借助诊所自营渠道,销量增速由15年
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